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    全面降準!5000億元資金來了

    2022-11-25 21:08 來源: 上海證券報????? ? 作者: 0

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    降準“靴子”落地!

    人民銀行11月25日晚間公告稱,為保持流動性合理充裕,促進綜合融資成本穩中有降,落實穩經濟一攬子政策措施,鞏固經濟回穩向上基礎,中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。

    這是時隔7個月,2022年的第二次降準。本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。人民銀行有關負責人表示,此次降準共計釋放長期資金約5000億元。此次降準為全面降準,除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外,對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。

    為什么降準?降準會帶來什么?降準過后,“降息”會來嗎?資本市場又會如何表現?

    聚焦降準“四問”,回答來了!

    為什么降準?貨幣政策發力穩增長

    對于本次降準,市場已有預期。11月22日召開的國務院常務會議要求,加大金融支持實體經濟力度。會議提出,“適時適度運用降準等貨幣政策工具,保持流動性合理充裕?!?/p>

    關于為什么降準,人民銀行有關負責人稱,此次降準的目的有三方面:

    一是保持流動性合理充裕,保持貨幣信貸總量合理增長,落實穩經濟一攬子政策措施,加大對實體經濟的支持力度,支持經濟質的有效提升和量的合理增長。

    二是優化金融機構資金結構,增加金融機構長期穩定資金來源,增強金融機構資金配置能力,支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。

    三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元,通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。

    分析人士認為,當前經濟面臨下行壓力,降準具備必要性。招聯金融首席研究員董希淼表示,近期的金融數據尤其是居民部門貸款,顯示出有效融資需求仍然不足,宏觀經濟面臨較大下行壓力。貨幣政策應進一步加大實施力度。

    “從10月經濟運行情況看,受疫情反復、外需回落以及地產低迷等影響,經濟雖然繼續保持恢復態勢,但基礎并不穩固?!泵裆y行首席經濟學家溫彬表示。在物價方面,核心CPI同比繼續處于0.6%的極低區間;在金融方面,社融存量的同比增速回落至5月以來的最低水平,寬信用需要進一步加力。

    光大證券固定收益首席分析師張旭認為,四季度經濟運行對全年經濟十分重要,當前是鞏固經濟回穩向上基礎的關鍵時間點,適時適度降低準備金率有利于加大金融對于實體經濟的支持力度,有助于實現經濟運行的較好結果。

    我國持續實施正常的貨幣政策、整體物價形勢穩定,為此次降準落地創造了條件。董希淼表示,作為近年來少數實施正常貨幣政策的主要經濟體之一,我國貨幣政策加大了對實體經濟的支持力度,同時一直保持穩健基調不變,并未超發貨幣,未實施“大水漫灌”等寬松手段。

    回顧來看,上次降準幅度也是0.25個百分點。今年4月15日,央行公布公告稱,為支持實體經濟發展,促進綜合融資成本穩中有降,中國人民銀行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。

    降準會帶來什么?降成本、護航流動性

    降準會帶來什么影響?

    溫彬表示,近年來,降準已經變成常規操作,其主要目的保持流動性合理充裕,同時也能實現逆周期調節的功能:一是配合財政政策,服務于專項債等加快發行;二是降低銀行資金成本,引導LPR(貸款市場報價利率)下行;三是推動銀行增加資金投放,加快信用擴張。

    降準在降低實體資金成本的同時,還能起到護航流動性的作用。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,12月有5000億元MLF(中期借貸便利)到期。降準有助于穩定跨年資金面。

    “降準既用于補充流動性水位,也是促進債市預期穩定的手段,為鞏固經濟回穩向上態勢、做好年末經濟工作提供適宜的流動性環境?!敝行抛C券首席經濟學家明明表示。

    人民銀行行長易綱近日在2022年金融街論壇年會上提到降準:2018年以來,累計實施了降準13次,平均法定存款準備金率從15%降到了大約8%,共釋放了長期流動性約10.8萬億元。

    值得注意的是,金融機構可將降準釋放的一部分流動性用于歸還到期的MLF。東方金誠首席宏觀分析師王青認為,由于當前銀行體系流動性壓力可控,預計部分降準資金將被用來置換到期MLF,以優化銀行流動性結構。

    對于后續貨幣政策走向,人民銀行有關負責人稱,將加大穩健貨幣政策實施力度,著力支持實體經濟,不搞大水漫灌,兼顧內外平衡,更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,保持流動性合理充裕,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配,支持重點領域和薄弱環節融資,推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

    “降息”會來嗎?短期政策性降息概率低 5年期以上LPR有望下行

    降準落地之后,市場關注“降息”會否到來。

     “短期內下調政策利率的可能性較小?!蓖跚啾硎?,預計本輪疫情對經濟活動的擾動效應會有所弱化,這將在一定程度上減輕四季度經濟下行壓力。因此,短期內下調政策利率(MLF利率)的必要性不大。未來降息能否落地將主要取決于今年底明年初經濟運行狀況。

    不過,隨著降準帶來銀行資金成本進一步降低,5年期以上LPR有望下行?!般y行資金成本降低,減少加點的動力增強,12月LPR特別是5年期以上LPR有望下降?!倍m嫡J為,這將增強金融機構向實體經濟讓利的持續性。

    王青認為,本次降準落地后,12月5年期以上LPR下調的概率大幅度上升。銀行資金成本降低,疊加9月以來商業銀行啟動了新一輪存款利率下調,即使12月MLF利率保持穩定,5年期以上LPR下調幾乎已成定局。

    這將為托底樓市提供更多砝碼。王青表示,當前,多地房貸利率已降至5年期以上LPR決定的最低值附近。為推動房貸利率進一步下行,除了放寬首套房貸利率下限以外,還需要5年期以上LPR報價先行下調。

    關于1年期LPR報價,王青預計,其將保持穩定。因為當前企業貸款利率低于居民房貸利率,而且各類結構性支持政策工具豐富,都會引導企業貸款利率持續下行,這也將在一定程度上為5年期以上LPR的下調騰出空間。

    資本市場怎么走?“普惠”股票、債券等大類資產

    談及本次降準對資本市場的影響,業內人士認為,降準釋放出流動性,可刺激投資、穩定經濟增長、提振市場信心,對股票、債券等大類資產具有“普惠”效應。從板塊來看,將利好如銀行、券商、地產、有色金屬等高負債率或資金敏感型板塊。

    債券市場方面,廣發證券固定收益首席分析師劉郁表示,降準落地不僅帶來增量的中長期資金,更帶來信號意義——寬貨幣將延續。后續,債市情緒有望修復,再度出現大幅超調的概率有所下降。

    關于人民幣匯率,周茂華判斷,降準對人民幣匯率是利好消息。降準加大對實體經濟的支持力度,推動經濟加快回穩向上,而基本面穩定對匯率構成強有力支撐。此外,降準穩定市場流動性預期,有助于穩定金融市場情緒。

    責任編輯:謝玥

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