距離年底僅剩幾個交易日，又到了盤點過往的時候。
過去幾年，為了防止投資者追漲殺跌，基金公司發行了不少持有期產品，希望引導投資者長期持有以獲得較好收益。但從持有期基金的過往表現看，多數基金成立后便陷入了虧損，其中120多只基金成立以來虧損幅度超過20%，更有8只基金虧損超過40%。
一直以來，投資者頻繁交易、追漲殺跌被認為是造成“基金賺錢，基民不賺錢”的重要原因。原本被用來解決這一問題的持有期產品，為何沒有取得預想中的效果？
業內人士分析，究其根本，發行時點是重要因素，基金公司尤其是大型基金公司在市場階段性高位大量發行基金，已成為投資者不能承受之重。同時，一些基金經理極致押注的操作模式，也放大了基金在市場調整中的虧損幅度。
正收益占比不到兩成
據上海證券報記者不完全統計，從2018年12月至今，全市場共成立持有期產品384只，其中301只于2021年以后發行。從上述基金的業績表現看，截至2022年12月21日，成立以來獲得正收益的基金僅71只，占比不到兩成。
與之相對應的是，上述持有期產品成立至今虧損超過10%以上的基金多達224只，有129只基金成立以來虧損20%以上，有36只產品成立以來虧損30%以上，更有8只虧損超過40%。
12月2日，滬上某大型基金公司旗下高質量成長精選2年持有期基金到期。從其業績表現看，在2年持有期內，該基金凈值下跌了46%，幾近腰斬。對于成立時規模達60億元的該基金來說，2年里虧掉了近30億元。需要說明的是，該基金經理管理的其他多只持有期產品業績表現也相當慘淡，成立至今均虧損40%以上。
在稍早一些的11月6日，某券商資管旗下陽光生活18個月持有期基金產品到期，在持有期內基金凈值下跌了49.56%。
華南某基金公司旗下優質企業6個月持有期基金，從去年1月成立至今，絕大多數時間里都處于虧損狀態，僅在成立后的一個多月內收益為正，此后凈值就持續處于“水位線”以下。截至12月21日，該基金成立以來虧損了44.65%。
從上述虧損較大的基金產品凈值走勢看，2022年以來普遍虧損幅度較大。在36只成立至今虧損超過30%的基金中，2022年跌幅不到20%的僅有1只，2022年跌幅超過30%的多達21只，這也意味著上述基金的虧損大多是在2022年形成的。
三大虧損主因
業內人士分析，上述虧損較大的基金主要有以下幾個特點：一是發行時市場處于相對高位，尤其是在2021年初市場亢奮期，多家基金公司仍在搶發持有期基金；二是大多屬于大型基金公司。依靠良好的品牌和渠道優勢，大型基金公司更有能力發行持有期產品；三是基金經理獲取阿爾法的能力欠缺，并且對市場缺乏敬畏之心，在市場趨勢下行的情況，只能接受大幅虧損的結果。
虧損較多的持有期基金大多是在2020年下半年至2021年發行的，市場行情較好時基金公司順勢發行也成為導致投資者虧損的重要原因。在過去幾年基金高速發展過程中，基金公司紛紛開啟了一場“造神”運動。一些沒有經歷過牛熊周期考驗的基金經理，被基金公司冠以“女神”“男神”“成長股獵手”等稱號，以短期高收益為噱頭，吸引了大量投資者購買。
而從成立以來依然盈利較多的持有期基金看，大多成立于2020年5月以前。例如，成立于2019年12月24日的國泰研究精選2年持有期基金，成立以來總回報為75.35%；成立于2020年1月15日的安信價值驅動3年持有期基金，成立以來總回報為55%；東方紅啟東3年持有期基金，成立以來總回報為46.29%。
與此同時，一些基金經理的極致操作導致基金凈值跌幅高于同期市場跌幅。以上述陽光生活18個月混合基金為例，該基金從去年5月6日成立以來，截至12月21日，凈值跌幅達47.86%，在3月底的凈值低點，跌幅更是一度超過52%。從該基金定期報告可以看出，極致押注是導致其虧損的主因。該基金成立后，先是重倉押注港股龍頭股和賽道股，截至去年二季度末，前十大重倉股中包括美團、李寧、安踏體育等港股，還有科沃斯、火星人、石頭科技、極米科技等現代生活電器標的，以及五糧液、瀘州老窖、比亞迪等賽道股。
從上述賽道股的股價走勢看，去年年中大多處于股價高點。該基金在去年三季度，一個多月時間里凈值就跌去了20%以上。從去年三季度起，該基金開始押注醫藥龍頭股。截至去年底，該基金前15大持倉中，只有第13大持倉股美的集團不是醫藥股。從今年一季度起，該基金開始買入騰訊和美團等港股龍頭股，截至今年三季度末，在其前10大重倉股中，有5只是港股。今年四季度以來，港股表現搶眼，但從該基金凈值表現看，僅上漲了不到10%。
業內人士認為，今年以來，市場面臨相對復雜的環境，更加考驗基金經理的投資能力。在市場上行階段，一些投資者追捧的基金經理投資業績，大部分是貝塔收益，不能完全反映基金經理的投資能力。如果基金經理沒有獲得阿爾法的能力，在市場整體趨勢下行時，基金凈值必然會陷入虧損狀態。
投資者不能承受之重
基金公司發行持有期產品，初衷是從產品設計上減少持有人追漲殺跌的行為。對投資者來說，買入持有期產品可強制自己中長期持有，淡化擇時和短期市場波動帶來的影響；對基金經理來說，可以更加從容地進行投資布局，讓投資者獲得更好的投資收益和投資體驗。
但從現實運作情況看，當投資者持有2年期產品到期后，要接受虧損超40%的結果，這對絕大多數人來說都是很難接受的事實。
實事求是地說，在2020年底之前發行的持有期產品，都曾有過相對可觀的浮盈。但是，隨著今年以來的市場調整，基金凈值大幅下跌，持有到期時就處于虧損狀態。從某種程度上說，發行持有期產品，不僅考驗基金經理的投資能力，對基金公司研判未來持有期內的市場整體行情，也提出了更高要求。
以滬上某中型基金公司旗下慧見2年持有期基金為例，該基金成立于2020年9月17日，2021年初凈值一度超過1.33元，但隨著市場的震蕩下行，到今年9月持有到期，基金凈值只有0.81元，投資者持有到期虧損18.84%。
投資者買入持有期基金，卻遭遇如此高比例的虧損，歸根結底，主要是一些基金公司從自身利益出發，一味發行基金產品以鎖定規模，在某種程度上傷害了投資者的利益。
基金投資利益鏈條涉及基金公司、公司股東、基金經理、銷售渠道和投資者等方面。只有把資產管理規模做大，基金管理費才能增加，基金公司利潤才能隨之增加，基金經理也會有更多收入，銷售渠道也可以有更多分成，但這一切都建立在投資者購買的基礎上。
在基金銷售過程中，由于買賣雙方對投資的理解存在較大差異，買方對投資風險收益比往往缺乏足夠認知，在信息存在巨大不對稱的情況下，往往會被收益預期所迷惑，而忽略了隱藏的風險。尤其是在投資者瘋狂追逐短期高回報的時候，基金公司發行新產品，最終大概率會迎來虧錢的結局。
從當前情況看，投資者對持有期產品已經“不買賬”了。12月10日，上銀基金發布公告稱，上銀豐和一年持有期基金發行失敗。在此之前，該基金已經多次發布公告，延長募集期限，但依然沒有募集成功。
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