春節的鑼鼓即將敲響，2022把“跌宕起伏”的接力棒交到了下一位“運動員”手里。
在這場漫漫長河的時間接力賽中，2022見證了無數個歷史時刻。
俄烏沖突爆發，大宗商品和能源價格一路暴漲，促發全球能源糧食危機；美聯儲連續7次加息，只為遏制美國近40年以來最高的通貨膨脹率，加劇全球金融市場動蕩。
疊加國內疫情的持續性和不確定性，反復撥動著股民敏感又脆弱的神經。
來源：同花順
數據顯示，2022年三大指數全部收跌，結束了3年連漲行情。其中，滬指全年下跌15.13%，為主要股指中跌幅最小指數；深成指全年跌幅超25%，創業板指全年跌幅超29%。
然而劇情反轉，隨著2023年春節臨近，海外資金高調入市，越來越多的機構正在高喊復蘇牛！
2023年或將成為轉折之年
A股在春節前的兩個交易周里洋溢著“紅”運當頭的喜悅，三大指數均漲超3%，其中創業板指一度漲逾6%。展望2023年的宏觀環境，各大券商普遍認為，2023年中國經濟將“滿血復活”，隨著內需不斷驅動，A股長期復蘇邏輯或將啟動，呈現小幅震蕩行情，或將產生結構性投資機會。
“今年A股市場或出現一定機會，預計市場在年中大概率處于牛熊轉換期，基本面出現弱修復的概率較高”，天風證券表示，對于股市而言，可能更多是處于穿越隧道的階段，演繹出小幅震蕩上臺階的格局，屬于典型的過渡和轉折之年。
長江證券預計，2023年將是內需修復之年，在寬信用政策的加持下，中國經濟有望從衰退轉向復蘇。預計金融資產估值有望持續修復，而企業盈利也將伴隨經濟周期迎來回升。
“短期的經濟衰退通常是‘現金流’的衰退，而長期的經濟衰退往往是‘資產負債表’的衰退?！?strong>太平洋證券表示，雖然中國2022年的經濟表現和“資產負債表衰退”的理論有些相似，但本質卻不同。中國經濟的困境主要源于企業和居民預期的走弱，是現金流式的損傷。隨著疫情防控放寬帶來的預期改善和現金流恢復，中國經濟復蘇有較強的基礎。
“2023年‘非經濟因素’干擾弱化，‘回歸’將成宏觀關鍵詞”，國金證券2023年年度報告中提出，經濟“東升西降”，海外經濟“硬”衰退、貨幣環境已經從緊縮周期向寬松化“回歸”，資產配置優選“中國股市+美國債市”。眼下，是2023年政治新起點，或將是新時代“朱格拉周期”啟動元年。
川財證券指出，從宏觀層面來看，隨著國內宏觀經濟的復蘇、企業利潤的回暖，將對A股上市公司基本面構成支撐。從流動性角度來看，央行年初部署2023年重點工作，預計全年宏觀流動性整體充裕?？傮w來看，在經濟復蘇、流動性合理充裕等背景下，預計2023年A股將震蕩走強。
A股迎來修復行情，上行動能顯現
銀河證券表示，基于當前A股估值低位，經濟修復動力較強，市場存上行動能，但行情表現或一波三折，受上市公司業績修復影響，今年二季度A股上行動能或更為明顯。整體上，2023年是新的轉換之年，是A股市場的布局之年。
華泰證券認為，當前市場核心壓制力在哪兒、何時解除決定A股筑底修復時間拐點，而外需下行、出口回落，信貸周期結構低迷，海外流動性總量與分配的雙壓則成為制約A股筑底修復的關鍵變量。
“三個變量的轉機時點分別將在4Q22、1Q23、1Q23”，華泰證券預計，對應2023年上半年筑底修復，估值修復先行，下半年修復延續，盈利接力推動行情。
中信證券指出，隨著政策預期、人民幣匯率、經濟基本面拐點漸次出現，2023年A股將逐步聚力上行，延續已開啟的中期全面修復趨勢，二季度后上行動能更強。
廣發證券預測，預計2023年盈利回升周期，A股有望開啟新一輪主動擴表周期，隨著地產政策寬松和防疫政策優化，北上資金風險偏好改善，或仍將繼續流入。
此外，在部分券商看來，2023年A股或將出現小牛市。
中信建投預測，A股市場已站在新的歷史起點，經濟走向修復，2023年上市公司盈利小幅增長，指數整體大概率是小牛市。
“二季度后，市場或將開展一波盈利與估值雙升的指數牛市”，中泰證券預測。同時，本輪牛市最重要的驅動在于產業周期之下各行業集中度、利潤分配重構以及國企改革加速下央企估值提升。
2023年資金面向好，成長風格或成機構“掌中寶”
數據顯示，截至1月13日，在岸和離岸人民幣對美元匯率盤中均創下2022年8月以來最高值。
而近期人民幣的穩步升值將使海外資金持續加大對人民幣資產的配置。截至1月16日，北向資金“瘋狂”凈買入超150億元，創開年以來單日凈買入新高，近9個交易日連續凈買入累計近800億元。
中信證券指出，2023年中國資產吸引力將進一步增強，在人民幣穩步升值的背景下，北向資金凈流入將突破1000億元，資金流入也可以繼續改善人民幣在貨幣市場的表現。
中金公司判斷，隨著市場回暖，A股資金面也有望好轉。A股中偏股型公募基金發行規模有望回升且高于2022年，機構投資者占比延續提升趨勢。
華鑫證券表示，2023年股市資金的關鍵詞為“回補”，萬億增量資金可期。在各類增量資金中，北上資金由于內外壓力同步緩和，保險資金的存量部分有較大的倉位空缺，這兩類增量資金最為可觀。
另外，在對2023年市場風格的研判中，各大券商的看法略有差異，但成長風格卻是大多數機構關注的重要領域。
“回顧2000年以來的A股市場，在股市下行周期中，價值股具有較強的防御性，總體風格占優。在股市上行周期中，成長風格占優的可能性更大?！?strong>銀河證券表示，預計2023年成長、小盤股或是主線。小盤股靈活性強，與成長股分析一致，在A股沒有出現長期牛市的背景下，小盤股行情仍存更多期待。
中信建投指出，2023年市場中期向好，但難免震蕩反復，預計A股將經歷復蘇預期、疫情傳播、穩增長、復蘇驗證和中期結構線索確立等多個階段。在反應復蘇預期和穩增長預期時，大盤價值會階段表現，但隨著時間推移和經濟環境明朗，成長風格表征的中期結構線索最終會占優。
招商證券在2023年A股十大預測報告中寫到，A股成長風格占優，小盤成長更勝一籌。
多家機構聚焦大消費、安全等賽道
關于2023年的行業投資主線，以泛消費、消費出行為代表的大消費板塊以及計算機、安全等領域受到各大機構的關注。
中國銀河證券在2023年A股市場投資策略展望中表示，2023年中下游企業盈利改善情況將持續，煤炭、石油等能源品價格或持續回落，疫情對下游消費的抑制作用減弱，出行相關主題有望呈現階段性反彈，中下游產業將迎來布局機遇。從長期來看，下半年隨著實體經濟好轉、企業經營利潤改善、居民收入增加，在業績企穩和估值修復共振下，大消費板塊將迎來全面回升。
東吳證券表示看好2023年消費行業的復蘇。隨著防疫政策逐步放松以及擴大內需戰略的不斷推進，消費需求和消費意愿得到進一步釋放，而消費企業也得到了充分的支持（如消費券，企業優惠，政策壓制放松等），使得2023 年消費行業有望迎來供需兩旺。
“2023年結構選擇不變，將繼續圍繞政策重點布局的疫后恢復、地產鏈和大安全布局”，申萬宏源證券表示?，F階段，市場更重視疫情改善的持續性，對消費場景敏感如酒店餐飲、航空等方向的股價目前普遍處于高位，所以現階段消費核心資產（醫美、白酒、醫療服務、免稅等）更具優勢。
大安全板塊上，申萬宏源證券指出，計算機是2023年景氣度擴散的方向，短期成長風格占優，可能主要體現為TMT（互聯網科技、媒體、通信）板塊跑贏市場。
國海證券認為，安全資產是抵御海外風險的壓艙石，建議重點關注信息安全、供應鏈安全與能源安全三條主線。信息安全領域，關注信創行業軟件與硬件滲透率的提升；供應鏈穩定領域，關注國產化率較低并亟待提升的半導體、醫療設備、工業母機、國防軍工等細分領域投資機會；能源安全領域，關注儲能等高景氣領域的投資機會。
長江證券認為，階段性的地產、消費強復蘇，將極大催化市場對經濟全面復蘇的預期?？萍及踩溁驅⒔影粜履茉闯蔀槌砷L賽道主線，機會或在后半場顯現。因此，2023年最大的配置主線將回歸到核心資產。
中金公司表示，隨著中國對新冠病毒實施“乙類乙管”，疫情對中國經濟的影響有望在2023年逐步淡出，消費場景恢復、收入預期改善和居民儲蓄釋放傾向有望帶動中國居民消費迎來較大程度的復蘇。
“由于消費行業過去兩年調整幅度大、估值具備吸引力且機構倉位不高。隨著需求、成本等基本面因素得到改善，2023年食品飲料、家電、輕工家居和社會服務等泛消費領域有望成為重要的超額收益領域?！敝薪鸸绢A測。
中信證券表示，展望2023年，在宏觀經濟正式進入復蘇區間之后，結構性“成長”有望重回市場主線。結合二十大報告的整體規劃，“四大安全”或將形成新一輪具備業績彈性的主線，包括能源資源安全中的儲能、光伏風電（輔材、設備環節）、合成生物；科技安全中的數字經濟和半導體（設計、制造）；國防安全中的導彈產業鏈、航空發動機產業鏈；糧食安全中的種業和生物育種。
內外多重因素影響A股走勢和判斷
川財證券陳靂表示，風險更多來自于海外市場的擾動，一是美聯儲加息終點的預測，當前還存在較大的分歧，尤其是今年下半年后，受去年低基數影響，美國通脹可能再度反彈，屆時加息預期存在升溫的可能性；二是全球債券市場的不穩定，2022年英國養老金危機后，今年日本債市也迎來了天量的“拋盤”，此外，當前全球多國也同樣面臨債務風險，債券市場的風險可能也將對市場構成一定的擾動。
華泰證券表示，2022年11月以來，防疫優化、地產支持政策力度及落地速度超出此前預期，使2023年宏觀經濟增長路徑發生變化進而影響A股走勢，是我們更新全A盈利、風險溢價及對應估值修復空間預期的前提。若后續政策力度、落地速度及持續性不及預期，未能驅動經濟基本面如期改善，就會導致對A股大勢研判的更新有失效的風險。
作者：麥麥
剪輯：程前
編輯：謝玥
監制：梁艷紅
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